Parasal Genişleme, merkez bankasının tüketici harcamalarını artırmak için büyük ölçekli varlık alımlarını finanse etmek için “para” yaratmasıdır.
Koronavirüsün yayılmasının bir sonucu olarak artan belirsizliklerin ortasında, dünya çapındaki merkez bankaları küresel ekonomiyi istikrara kavuşturmak amacıyla yenilikçi para politikası araçlarına başvurdu. ABD Federal Rezervinin geçtiğimiz hafta sonu uyguladığı bu araçlardan biri de Parasal Genişleme.
Fed, büyüyen bu küresel kriz sırasında “pürüzsüz piyasa işleyişini” yeniden sağlamak için 700 milyar dolarlık bir Parasal gelişme programı açıkladı. Faiz oranları zaten düşük olduğunda ve kamu harcamaları yatay seyretmeye devam ettiğinde, niceliksel gevşeme, ekonomiyi yeniden hayata döndürmesi beklenen bir çeşit defibrilatör gibi davranıyor.
Kaynak: pixabay.com
Peki Parasal gelişme tam olarak nedir?
Parasal gelişme, bir ülkenin merkez bankasının yeni para “yarattığı” ve tüketici ve özel sektör harcamalarını artırmak için devlet ve şirket tahvillerinin büyük ölçekli alımlarını finanse etmek için kullandığı yenilikçi bir para politikasıdır. Bu sürecin karmaşıklıklarını anlamadan önce, bunu finans alanında biraz arka planla bağlamsallaştıralım. Temel bilgilerin farkında olanlar, ileri atlayabilirsiniz.
Tahvil nedir?
Arkadaşınızın John’un sizden 100 dolar ödünç aldığını ve size bir yılda% 10 faizle geri ödeme sözü verdiğini düşünün. Mutlulukla mecbur kalırsınız, ama John’dan bunu unutmamak için yazılı olarak bırakmasını isteyin. John size yıl sonunda 110 dolar ödeyeceğini belirten bir not veriyor. Şimdi, yakında bu paraya ihtiyacınız olduğunu ve bir yıl boyunca bekleyemeyeceğinizi düşünün. John ile arkadaş olan Toby ile konuşabilir ve John’un notunu sizden almasını sağlayabilirsiniz. Tabii ki, size 110 doların tamamını ödemeyecek. 105 dolara kadar pazarlık yapacak. Sen iyi deyin ve nakit için ne gerekiyorsa almak. Toby, John’un notunu elinde tutuyor. Toby onu Mark’a 106 dolara satmaya karar verebilir, bu da onu başkasına iletebilir. Yıl sonunda, John’dan kim not alırsa, John’dan 110 $ alır. Tahvili satın aldığınızda, bu not, başlangıçta John’dan 100 dolarlık bir fiyata satın aldığınız 110 dolarlık bir tahvil.
Ancak, her birinin bağdan aynı düzeyde fayda sağlamadığını belirtmeliyim. Tahvili 100 dolara satın aldığınızda 110 dolar kazanacaksınız. John’un tahvillerindeki ‘getiri’% 10 idi. Toby’ye sattığında, 105 dolara satın aldı. Bu, verimi% 9,5’e düşürür. Moe, 106 $ ‘dan Toby’den satın aldı ve% 9.4’lük bir kazanç sağladı, çünkü yine de 106 $’ lık bir ödemeyle aynı 110 $ ‘ı yapacak. Bu insanların John’a duydukları güven düzeyi, John’un tahvil fiyatının büyümesinde önemli bir rol oynamaktadır. Toby veya Mark, John’a senin kadar güvenmediyse, senetini daha ucuza almayı kabul edebilirler, örneğin 95 dolar. Yüksek güven ve güven dönemlerinde tahvil fiyatları yüksektir ve getiriler düşüktür. Durgunluk ve güvensizlik dönemlerinde fiyatlar düşer ve getiri artar.
Hükümetler ve şirketler, bu tür ‘tahviller’i her zaman birkaç haftadan birkaç on yıla kadar değişen geri ödeme süreleriyle ihraç etmektedir. İnsanlar bu tahvilleri satın almaktan mutluluk duyar, çünkü yükümlülüğünü yerine getirme yetkisini veren otoriteye güvenirler. Aslında, insanlar bir şirkete ya da hükümete yüksek düzeyde güven duyduklarında, bu şirketler çok düşük faiz oranlarında tahvil ihraç edebilirler. İnsanların dönem sonunda iyi bir geri dönüşü garanti edilmektedir ve şirketler büyük altyapı projeleri, araştırma ve geliştirme veya devasa genişleme planlarını finanse etmek için ucuz araçlara sahiptir. Ancak, insanların güveni, kabul edilebilecek bir şey değildir. Durgunluk dönemlerinde, ekonomideki fonların mevcudiyeti az olabilir.
Kaynak: pixabay.com
Durgunlukta ne olur?
Durgunluk dönemlerinde ekonomi belirsizlikle dolup taşıyor. İnsanlar paralarını harcamaktan korkuyor ve yatırım akıllarındaki son şey. Bunun yerine tasarruf hesaplarında nakit biriktirmeyi tercih ederler, bu da minimum faiz kazanır. Böyle bir durumda, şirketler yeni ürünler üretmek, varlıklarını genişletmek ve hatta bazen günlük operasyonları sürdürmek için gereken fonlardan yoksundur. Sonuç olarak, sahip oldukları şeyleri kurtarmaya karar verirler. Tasarrufları daha da hızlandırmak için, ücretleri düşürmeye, çalışanları bırakmaya ve düşük performans gösteren iş birimlerini kapatmaya başlarlar. Bu, insanların tasarrufunda daha fazla düşüşe ve daha çok yatırım tutkusunda bir düşüşe yol açar. Bu nedenle ekonomiye yatırım yapmamaya karar verirler ve kısır döngü devam eder.
Durgun bir ekonomiyle savaşmak ve bu kısır döngüyü kırmak için merkez bankası para politikası değişiklikleri biçiminde çarelere müdahale ediyor. Dikkate değer bir çözüm, merkez bankası faiz oranının düşürülmesidir – bankanın diğer bankaları bir gecede fon tutmak için borçlandırması. Merkez bankasının faiz oranı, ülkedeki diğer tüm oranlar için bir ölçüt görevi görür. Bu oran düşük olduğunda, ipotek veya kredi kartınızdaki faiz oranları da düşük olma eğilimindedir. Sonuç olarak, daha fazla tüketici, otomobil ve ev satın almak için ipotek almaya ve kredi kartlarını kullanarak alışveriş merkezlerinde ve mağazalarda daha fazla harcama yapmaya meyillidir. Kredi ucuz olduğundan, tüketiciler bir pazarlık puanı kazanmak için nakit para. Ya da en azından umut bu.
’08 mali krizi sırasında Fed, düşükleri kaydetmek için faiz oranlarını düşürdü, ancak tüketici ve kurumsal harcamalar sessiz kalmaya devam etti. İnsanlar, krizin daha da kötüye gitmesi korkusu için bıraktıklarını harcayacak kadar korkuyorlardı. Ekonominin daha büyük bir sarsıntıya ihtiyacı vardı. İşte o zaman Federal Rezerv Başkanı Ben Bernanke, Niceliksel Hareketlendirme kavramını ortaya attı.
Kantitatif Hareketlendirme nasıl çalışır?
Durgunluk yaratan bir ekonominin merkez bankası, bir tekne yükü parasını dijital olarak “yaratır” (aynı miktarı fiziksel olarak yazdırmaktan çok daha sürdürülebilir). Bu para finansal piyasalar aracılığıyla ekonomiye aktarılıyor. Merkez bankası yatırımcı olur ve devlet tahvili ve kurumsal tahviller için büyük siparişler vermeye başlar. Ekonominin bir sektörünün özellikle ateş altında olduğu durumlarda, banka bu şirketlerin tahvillerini satın almak için büyük miktarda fon tahsis etmeyi seçebilir. 11 Eylül’den sonra havayolu sektörünü düşünün.
Ekonomide trilyon dolarlık tahvil alımları gerçekleştiğinde, kamuoyu not alır ve piyasalar tepki verir. Tahvil fiyatları yükselmeye başlar ve insanlar tekrar yatırım yapmaktan heyecan duyarlar. Piyasalar arttıkça harcamalar da artar. Şirketler tahvil, hisse senedi ve lüks satın alırken, şirketler bir kez daha gelişmeye ve genişlemeye başlar. Tahvil fiyatlarındaki artışla birlikte tahvil getirileri azalıyor. Şirketler daha sonra düşük getirilerde taze tahvil ihraç edebilirler. Böylece, daha düşük oranlarda daha fazla paraya sahip olurlar. Sonunda piyasalar istikrara kavuşur ve merkez bankası, yarattığı ilk para sarsıntısını geri alır ve bir kez daha gerekinceye kadar toparlar.
’08 krizi sırasında, bankalar ülkenin GSYİH’sının yaklaşık% 20’sini oluşturan “yaratmayı” ve para harcamayı başardılar. ABD’de Federal Rezerv, hazine bonosu ve ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin (ABD konut piyasasında tahribatı azaltan küçük enstrümanlar) alımını finanse etmek için 16 aydan fazla bir süre boyunca 3 trilyon dolarlık Parasal gelişme uyguladı. Japonya’da merkez bankası piyasada hisse senedi satın alacak kadar ileri gitti.
Kaynak: pixabay.com
Parasal Genişletme ile ilgili sorunlar
Özellikle, “mali kriz sırasında” Fed’in, ağırlıklı olarak mükemmel kredi puanlarına sahip ev alıcılarının borcunu da içeren “devlet garantili” borç (ipotek destekli menkul kıymetler) satın almasına izin verildi. Bu alımlar, birkaç kişinin kredilerini daha düşük bir faiz oranı ile yeniden finanse etmesine yardımcı olabilir, ancak Fed, yıldız kredi puanlarından daha az olan kişilerin borçlarına dokunamamıştır. Sonuç olarak, krizden en çok etkilenenler – düşük kredi puanına sahip ev alıcıları – özellikle Nicel Easing tarafından yardım edilmedi.
Nicel Hareketlendirme potansiyel olarak yatırımcıların kafasında tehlikeli bir emsal oluşturmuştur. Durum ne kadar kötü olursa olsun, merkez bankası artık Parasal gelişme uygulayabiliyor ve neredeyse en riskli varlıklardan bile iyi bir getiri elde edebiliyor. Stanford Ekonomi Politikaları Araştırma Enstitüsü’nden Ramin Toloui tarafından yapılan bir analize göre, yatırımcılar Fed Parasal gelişme programlarını açıkladığında riskli varlıklara para döktü. Aslında pazar, program sırasında on yılın en büyük artışlarından birini yaptı. Bir merkez bankası “kurtarma” umuduyla riskli (okuma: sorumsuz) yatırımlar yapmak en ihtiyatlı strateji değildir, ancak Parasal gelişmenin başlatılmasından bu yana aktif olarak sürdürülen bir yatırım gibi görünmektedir.
Sonuç
Parasal gelişme, durgun bir ekonominin yönetiminde özellikle yardımcı olduğu kanıtlanmış yenilikçi bir para politikası aracıdır. Bununla birlikte, hala doğuşunda bir araçtır. COVID-19’un neden olduğu kriz, merkez bankalarının bu aracı bir kez daha konuşlandırmasını garanti ediyor. Belki de bankaların önceki uygulamalarında var olan karışıklıkları gidermek için zamanları oldu. Bu değişikliklerin hepimiz için ne kadar iyi çalışacağını, sadece zaman gösterecek!
